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馬多夫騙局:
詐欺,貪婪,華爾街史上最大金融醜聞

彼得 • 桑德(Peter Sander)著
定價:360 元
彼得•桑德
個人理財作家、研究員與顧問,共有十八本著作,包括《個人理財必問的兩百五十個問題》The 250 Personal Finance

Questions Everyone Should Ask)、《當沖完全入門指南》(The Complete Idiots Guide to Day Trading Like a Pro)。他為《市場觀察》(MarketWatch)與TheStreet.com寫過兩百多篇個人理財的專欄文章,曾上NBC的《今日秀》(The Today Show)與《福斯新聞》(Fox News),現居加州花崗岩灣。

洪慧芳
國立台灣大學國際企業學系畢業,美國伊利諾大學香檳分校MBA,曾任職於西門子公司和花旗銀行,目前專事翻譯, 譯有《避險基金交易祕辛》、《部落格行銷》等書。

前言
第一章 龐茲騙局與其他知名的龐茲騙徒
第二章 皇后區發跡
第三章 打造馬多夫品牌
第四章 盲目信託:向精英募款
第五章 早主管機關一步
第六章 「全是漫天大謊」
第七章 連帶損害
第八章 再次受難:對猶太界的深遠影響
第九章 信任的心理
第十章 馬多夫事件的影響
結語
附錄
附錄A 馬多夫投資證券公司簡介
附錄B 馬多夫投資證券公司的委託單處理與
   執行
附錄C 聯邦訴狀:美國vs. 馬多夫投資證券
   公司
附錄D 馬多夫騙局的受害人名單
附錄E 馬多夫年表


基金經理人因他憂憤自殺,散戶一夜之間傾家蕩產

二○○八年年底,在金融風暴中雪上加霜地爆發了華爾街有史以來最大的弊案,前那斯達克主席、股市傳奇人物馬多夫,被控以「龐茲騙局」詐騙了超過五百億美元。手法主要以短期暴利做誘餌,拿後來投資者的錢支付先前的投資者,不斷誘騙更多人投入。這場騙局祕密進行長達二十年,上當的人遍布全世界,包括美國職棒大聯盟紐約大都會隊老闆威爾彭,好萊塢導演史蒂芬史匹柏等政商名流都是受害者;英國最大銀行集團匯豐銀行、西班牙最大的桑坦德銀行以及法國最大的巴黎銀行,也深受其害。事件爆發後,更有許多慘賠資本的基金經理人陸續自殺。

這個騙局最不可思議的是,竟能維持二十年之久!最戲劇化的則是,由馬多夫的兒子告發踢爆!本書從馬多夫的求學時期開始追蹤,揭露這個德高望重的基金經理人、華爾街的風雲人物,如何縝密打造這個世紀騙局?又是如何東窗事發?書中並詳細解析這個精巧的騙局,之所以能得逞背後的技巧原理。



「他怎麼有辦法隱瞞那麼久?」 ────幾乎每位和本案有關的人
「如果你以前告訴我,馬多夫會當上那斯達克的主席,並賺那麼多錢,我永遠也不會相信有那個可能。」────弗萊契‧埃伯利(馬多夫高中時代游泳隊副隊長)
「這是一起規模浩大的驚人騙局。」────安德魯‧卡萊馬里(證管會紐約辦事處的執法部副部長)
「馬多夫為華爾街帶來另一個醜陋面。」────大衛‧卡洛威(《市場觀察》專欄作者)
「猶太人對馬多夫的信任更勝於上帝。」 ────羅拉‧高曼(特拉維夫基金經理人)
「我從沒聽過任何實體可以在各類市場中持續享有一致的獲利,年復一年,但我們一直相信會有那麼一個單位存在。那種信念就像金融界的多數事情一樣,是不會消失的迷思。」────班‧史坦(美國知名評論家)

Q:馬多夫是誰?
:現年七十一歲,馬多夫投資證券公司負責人,聲譽卓著的股市風雲人物,曾經擔任那史達克董事會主席。
Q:馬多夫騙局是什麼?
:馬多夫利用避險基金作幌子,以龐茲騙局(老鼠會)模式,吸金虧空了五百億美元以上的資產。最不可思議的是,這個騙局竟然瞞騙了長達二十年!可說是技壓群雄,使得「馬多夫騙局」取代「龐茲騙局」,成為這類騙術的新專有名詞。
Q:馬多夫騙局為何轟動?

1.騙局本身充滿懸疑性,踢爆過程戲劇性十足。
2.平日以慈善家及績優避險基金經理人形象,對比所設下的騙局,使得騙局踢爆後舉世譁然,而這騙局維持這麼久,主管機關竟然絲毫未察覺,堪稱美國證券界及華爾街史大最大醜聞。
3.受害者層面深遠,包含各國最知名的金融機構、精明的投資專家,以及富豪名流。
維基百科馬多夫條目

機構受害人

散戶投資人

西班牙國家銀行
匯豐銀行
蘇格蘭皇家銀行
法國巴黎銀行
野村銀行
荷蘭皇家殼牌公司
加拿大皇家銀行
法國興業銀行
瑞士銀行
韓國教師退休金
利物浦市議會
……

史蒂芬•史匹柏 (好萊塢導演)
傑佛瑞•凱森柏格(夢工廠執行長)
賴瑞•金 (電視名嘴)
凱文•貝肯(演員)
亨利•考夫曼(所羅門兄弟的前首席經濟學家)
史提芬.葛林斯潘(《上當大全》作者)
傑洛姆•費雪(Nine West創辦人)
弗瑞德•威爾彭(紐約大都會隊的老闆)
諾曼•布拉曼(費城老鷹隊的前老闆)
羅倫斯•威爾維爾(麻州法學院院長)
馬克•瑞奇(柯林頓特赦的金融逃犯)
埃利‧維瑟爾(諾貝爾獎得主)
……

(粗估受害機構與投資者數千人,名單還在持續增加當中……)

【聯合新聞網】史上最大證券詐欺案 馬多夫遭兒子舉發
曾任美國那斯達克交易所董事長的股市聞人馬多夫(Bernard Madoff),遭到自己兒子舉發,11日被美國當局以證券詐騙的罪名逮捕。馬多夫詐騙案造成的損失金額可能高達500億美元,恐成史上最大規模的詐欺案…… 詳全文

【中央社】馬多夫利用人性弱點令聰明投資人自陷騙局
已經被房貸風暴、信評弊端及衍生金融產品帶給全球金融機構的問題攪和得信用掃地的華爾街,又爆出投資大亨馬多夫在挖東牆補西牆的運作下造成投資人數百億美元的虧損……詳全文

【自由時報】華爾街史上最大騙局/馬多夫詐欺 重創名流鉅賈
就在美國那斯達克交易所前任主席馬多夫十一日因以老鼠會手法違法吸金及虧空投資人五百億美元案被捕的隔天,參與投資的被害苦主們急忙評估自己還能拿回多少老本。包括投資銀行、避險基金及私人投資大戶,可能都是這一起華爾街有史以來最大騙局的受害人…… 詳全文

【克魯曼的評論】華爾街和馬多夫有何不同?
前任「那斯達克主席」伯納德.馬多夫,聰明絕頂的投資人、慈善家和社區的中流砥柱,結果是個騙子,讓世界為之震驚。這種反應不難理解,因為他的「龐茲騙局」據說吸金五十億美元,金額之多令人匪夷所思…… 詳全文

【中國評論新聞】遭馬多夫騙百億 法國貴族經紀雙料自殺身亡
美國名經紀馬多夫的500億美元投資騙局首次“弄出人命”!一名法國貴族後人基金經理,因為代客人投資於馬多夫基金,招致至少14億美元(約110億港元)損失。他疑因愧對投資者,加上擔心被客戶控告,精神崩潰,日前在紐約曼哈頓辦公室內服用安眠藥兼割脈雙料自殺身亡…… 詳全文

【北美新浪財經新聞】馬多夫:投資神話終結
美國証券交易委員會(SEC)指控馬多夫“正在進行一項規模達500億美元的龐氏騙局”,並要求法官查封馬多夫的公司及該公司資產。如果罪行確鑿,他將面臨20年的牢獄之災和最高達500萬美元的罰金。這可能是美國歷史上最大的詐騙案之一…… 詳全文

【BBC新聞】馬多夫承認11項控罪表示道歉
美國納斯達克交易所前主席馬多夫,在紐約法庭再度出庭受審,他在庭上承認詐騙及洗黑錢等11項控罪。 70歲的馬多夫開庭前兩小時已到達法庭,當法官問他是否承認11項控罪時,他親口回答認罪,又向受騙的投資者表示道歉…… 詳全文

【無意間發現弊案內幕的小研究員——馬科波洛斯】
馬多夫行騙多年,從來沒有敗露形跡。然而,在這騙局東窗事發之前,曾經有個人發現了這一切都是個漫天大謊,這個人叫做馬科波洛斯,他在一九九九年以來的八年間,幾乎挖出了整起弊案。

馬科波洛斯是一位沈靜、好學的數學高手兼會計師,擁有波士頓大學的財務碩士學位。他在波士頓的城堡投資管理公司任職,公司指派他一項新任務,他的老闆想知道如何獲得媲美馬多夫的兩位數報酬。二○○○年公司叫他「解構馬多夫的策略,看如何加以複製。」

但馬科波洛斯就是辦不到。

馬科波洛斯一再研究馬多夫的方法以及股票與選擇權的交易,把那些資料輸入電腦分析中,涵蓋一切可能的情境,但他就是沒辦法複製出馬多夫的結果。他注意到馬多夫似乎在市場任何狀態下,不管市場漲跌都有獲利,他也沒辦法模擬出那樣的結果。馬科波洛斯說:「你一定會賠一些,不可能永遠打敗所有的市場。」

於是馬科波洛斯開始懷疑馬多夫的傳奇祕密,他判斷馬多夫要不是利用搶先交易賺進異常多的獲利,不然這一切就是一場「龐茲騙局」。二○○五年,他寫了十九頁的舉發信,標題為〈全球最大的避險基金是場騙局〉。

只不過,沒有人相信他。

他接受《波士頓環球報》的訪問時指出:「我覺得我在孤軍奮鬥……我無法智勝證管會,媒體也不聽我的,我毫無其他的管道。」

【馬科波洛斯舉出的疑點】
在馬科波洛斯的舉發信中,他舉出馬多夫基金經營的諸多疑點:

疑點#1:有錢不賺
馬科波洛斯懷疑為什麼馬多夫的基金會採用那樣的經營方式,以及為什麼他寧可收管理資產的傭金,而不像一般的避險基金那樣收取管理費。他也質疑註冊的投資顧問是否能收那樣的傭金。馬科波洛斯利用複雜的數學計算,推論馬多夫是在進行龐茲騙局,因為他擺著太多錢不賺:金額多達管理資產的四%。除非他賺的不止那些傭金,有些東西並未揭露,但那又不太可能。

疑點#2:隱密
儘管馬科波洛斯可能不熟悉馬多夫運作的猶太富豪圈,他還是覺得馬多夫的作風那麼神秘很奇怪。他說:「何必要那麼隱密?如果我是全世界最大的避險基金,報酬又高,我會希望名氣愈大愈好,也會希望以全球最大的避險基金之姿,出現在業界的所有排名中。」

他接著又問,馬多夫大可宣稱他是全球最大的避險基金經理人,為什麼他卻不像其他避險基金、創投公司與其他有管理資產的公司那樣自吹自擂。這問題問得好,因為在華爾街上,有本事吹噓很重要——如果你真有合法的東西可吹噓的話。

疑點# 3:交易策略行不通
如果馬多夫真的像他說的那樣,是以賣權幫投資組合避險,那些賣權的價格太貴,會大幅減損他的報酬,尤其是在市場反轉的時候。那是「好到令人難以置信」的情境,馬科波洛斯強調,馬多夫在過去十四年間,僅七個月有小額虧損。要達到他宣稱的報酬,不可能只靠選擇權達成,更不可能只靠股票,因為個股不可能持續產生那麼多的報酬。馬科波洛表示:「從數學上來看,馬多夫基金所列的報酬都不太合理,那些數字好到令人難以置信。」

諸如此類的疑點,馬科波洛斯一共發現了二十九個。
(本書第五章,詳細記載了馬科波洛斯揭發弊案的過程,以及他所發現的歷歷事證。)

【馬多夫騙局解析】
資訊很少
馬多夫的基金,從招募熟人開始,投資人因為信任,所以把錢交給他代管,他跟其他基金經理人不同,他幾乎不提供報表,雖然有小冊子說明他的交易事業,卻完全沒有一般該有的基金介紹,投資策略,也沒有公開說明書和績效表。不管市場好壞,他卻總是能回饋投資人8%~12%的獲利。報酬穩定就好,投資人似乎不在意報表。

製造特權階級
一般的基金用盡各種方法招募客人,登廣告,上媒體,大聲招睞投資人;馬多夫的基金客戶,沒有收過任何廣告信,甚至所獲得的訊息是,這是一支尊榮獨享的基金,只有少數有特權的人,才能獲准投資。使得在富商名流圈中,造成一種追求的風潮,獲准加入的,像是得到什麼恩寵,或晉升某種階級一樣,大家會說:「哇!你拿到馬多夫基金的投資資格了!」

如果你表達想加入之意,不一定會成功,馬多夫會說:「可以的時候,我會讓你加入!」為了滿足許多想加入這個私人俱樂部般的基金投資圈,名流間也成為展現權勢的象徵,「我認識馬多夫,我可以幫你弄進去。」這是無比風光的說法。

許多投資人甚至不敢贖回基金,連有獲利也不贖回,因為他們擔心一旦贖回,就再也沒有資格投資了。

信任,讓馬多夫的騙局十拿九穩
信賴聯合公司創辦人兼執行長查爾斯•葛林(Charles H. Green)解析馬多夫騙局,揭露了「信任」,是騙局得逞的最大關鍵。葛林的推論是這樣的……

信賴等式顯示,值得信賴的組成要件是:

信賴 =(可信度+可靠度+熟稔度)/ 自我取向

當然,這樣的等式也可以做為反向工程的依據,為騙子提供實用的指南。用這個等式衡量馬多夫,就可以看出他多擅於讓人產生信賴了。

我們就來算算看吧。

可信度:那斯達克董事會的會長,還有一群精英客戶的名單。不是任何人都能投資,你還得獲得重要人物的認可。尊榮獨享的感覺讓他更有聲望與可信度。
得分:十分拿九分。

可靠度:馬多夫騙局最精彩的部分:不宣稱誇張的獲利,而是以獲利穩定出名,永遠比平均好一點就可以持續潛伏,避免引人注意。
得分:十分拿九分。

熟稔度:大家都說他風度翩翩、友善大方、和藹可親,是大夥兒最不可能懷疑的人選。
得分:十分拿八分。

自我取向:有誰會懷疑慈善家,一個大方贊助宗教活動的人?所以這一項分數低(低自我取向是好的):兩分。

信賴商數 =(9+9+8)/ 2 = 13,最高15分裡拿了13分的高分。

「世界上沒有毫無風險的信賴,馬多夫是天分過人的騙子。」葛林說。

(本書第四章,詳細解析馬多夫騙局運作的原理)